Neizvesnost u vezi sa politikom biogoriva držala je soju pod pritiskom, dok je rekordna potražnja za etanolom u SAD-u pružala podršku kukuruzu, uz vremenske i logističke rizike koji postavljaju osnovu za volatilniji prvi kvartal (Q1).
Politika i makro faktori
Neizvesnost američke politike biogoriva ostala je pritisak na tržište
Vremenski okvir politike biogoriva postao je ključna makro varijabla za soju i kompleks biljnih ulja. Početkom nedelje, izveštaji su ukazivali da američka administracija verovatno neće finalizovati kvote za mešanje biogoriva za 2026. godinu pre kraja godine, čime se produžava neizvesnost za ugovaranje, hedžing i investicione odluke. Ova tema je dodatno potvrđena sredinom nedelje kada je EPA signalizirala da očekuje finalizaciju mandata za mešanje biogoriva za 2026. i 2027. godinu u prvom kvartalu 2026. Tržišna implikacija bila je jasna: bez jasnoće oko kvota, „računica potražnje“ za sojinim uljem i širim spektrom sirovina ostaje teže procenljiva, povećavajući osetljivost na dnevne vesti.
Trgovinski rat i poruke o poljoprivrednoj politici
U petak se pažnja preusmerila na američku politiku podrške farmerima, uz komentare da USDA verovatno neće obezbediti drugi paket pomoći zbog budžetskih ograničenja, iako se uskoro očekuju stope podrške po kulturama u okviru prvog paketa. Širi kontekst u istim izveštajima povezao je pritisak na farmere sa trgovinskim tenzijama i promenjenim izvoznim tokovima—posebno periodom kada je Kina izbegavala američku soju i kasnijim nastavkom nabavki američkih uljarica vezanih za datu obavezu. Ovaj narativ je bio važan jer je naglasio vezu „politika–tokovi“: tržišta nisu trgovala samo fundamentalnim pokazateljima, već i verovatnoćom da će političke odluke nastaviti da preoblikuju kanale potražnje.
Kineska strategija soje: aukcije, kupovina iz SAD-a i upravljanje zalihama
Ključna nit tokom nedelje bila je kineski pristup upravljanju rezervama uz obnovljenu kupovinu iz SAD-a. Izveštaji su isticali pojačane aukcije državnih rezervi, sa više prodajnih događaja i dodatnom aukcijom u najavi, u kontekstu navodnog trgovinskog razumevanja postignutog krajem oktobra. Važno je da je naglašeno da je soja i dalje opterećena uvoznom carinom i da se smatra neisplativom za privatne prerađivače—što sugeriše da državna potražnja trenutno nosi veći teret nego čisto komercijalne marže. Takva struktura podržava volatilnost: aukcije mogu u jednom trenutku ublažiti domaću zategnutost, dok nove uvozne obaveze mogu pooštriti buduću raspoloživost.
Kretanje fjučersa i dnevni tok cena
Pšenica
Pšenica je tokom nedelje varila informacije o ponudi izvoznika i pomešanim signalima potražnje. Mart 2026 CBOT pšenica zatvorila je na 5,20 3/4 USD u ponedeljak, pala na 5,09 1/2 u utorak, zatim na 5,06 1/4 u sredu, blago porasla na 5,07 3/4 u četvrtak i završila na 5,09 3/4 u petak. Ton nedelje ostao je ograničen narativom „velike ponude“, iako su povremenu podršku pružali tenderi, kupovina iz Južne Koreje i vesti o argentinskom rodu.
Kukuruz
Kretanje cena kukuruza bilo je otpornije. Mart 2026 CBOT kukuruz zatvorio je na 4,39 3/4 USD u ponedeljak, pao na 4,36 1/2 u utorak usled slabosti pšenice i naglog pada cene sirove nafte, zatim se oporavio na 4,40 1/2 u sredu, porastao na 4,44 1/2 u četvrtak i završio na 4,43 3/4 u petak—blago više na nivou nedelje. Cene su nalazile podršku u dokazima sa strane potražnje—izvozu, privatnim prodajama i posebno rekordnoj proizvodnji etanola.
Soja
Soja je bila najslabija u kompleksu. Januar 2026 CBOT soja zatvorila je na 10,71 3/4 USD u ponedeljak, pala na 10,62 3/4 u utorak, zatim na 10,58 1/4 u sredu, 10,52 1/4 u četvrtak i 10,49 1/4 u petak. Nedeljni pad odražavao je dva stalna pritiska: neizvesnost oko budućih mandata za biogoriva (i implikacije na potražnju za biljnim uljima), kao i činjenicu da kineska kupovina i upravljanje zalihama ostaju vrlo taktični, utičući na rizik iz naslova i kratkoročnu potražnju.
Globalna ponuda, izvoz i ključna dešavanja po poreklu
Pšenica: Crno more, Južna Amerika i izgledi
Naslovi o pšenici su ukazivali na obilnu globalnu ponudu, ali uz regionalne nijanse. Rizik u logistici Ukrajine se ponovo pojavio nakon izveštaja o napadima koji su smanjili prijem žita u terminalima i doveli do privremenih zatvaranja, povećavajući neizvesnost oko isporuka. Kazahstan je prijavio veći izvoz novog roda i značajan sezonski izvozni potencijal.
Južna Amerika je dodala priču o konkurentnim cenama: kineska kupovina argentinske pšenice—prva posle više decenija—povezana je sa rekordnim rodom i smanjenjem carina, uz napomenu da kvalitet (protein) može ograničiti cenu. Procena argentinskog roda je dodatno povećana, učvršćujući narativ „obilne ponude“.
Kukuruz: potražnja kao sidro
Narativ za kukuruz bio je potporan. Ključni faktor bio je američki etanol: podaci su ukazali na još jedan rekord u potrošnji kukuruza za etanol, uz pad zaliha etanola i snažan izvoz. Brazil je ostao važan za budući bilans, uz blago snižene procene proizvodnje.
Soja: izvoz, Južna Amerika i prerada
Soja je oblikovana interakcijom tajminga potražnje, politike i globalne konkurencije. Brazil je projektovan kao dominantan izvoznik, dok su američki izvozi slabiji na godišnjem nivou. U SAD-u, NOPA izveštaj je pokazao da je prerada u novembru bila rekordna za taj mesec, ali su zalihe sojinog ulja snažno porasle—što se direktno vraća na neizvesnost politike biogoriva.
Vreme i uslovi useva
Vreme je stalno bilo „drugi ekran“ tržišta. U Južnoj Americi, obilne padavine u centralnom Brazilu nosile su rizik od poplava, dok je Argentina bila pod uticajem toplijeg i sušnijeg trenda, uz praćenje potencijalnog uticaja La Ninje. U SAD-u, zimska pšenica je ušla u mirovanje uz nizak kratkoročni rizik od izmrzavanja, ali uz zabrinutost zbog suše u pojedinim oblastima. U regionu Crnog mora, toplo i suvo vreme ostalo je nepovoljno za ozimu pšenicu.
Logistika i tokovi
Kasnije u nedelji, logistika je ponovo došla u fokus. Rečni transport u SAD-u je porastao, ali su ekstremna hladnoća i led otežavali operacije i podizali cene barži—podsetnik da i uz dovoljnu ponudu, logistička trenja mogu kratkoročno promeniti bazu i spreadove.
Pozicioniranje i tržišna struktura
Pozicioniranje fondova dodalo je nijanse: pšenica sa velikim neto-šortom, kukuruz sa prilagođavanjima na long strani, a soja sa smanjenjem neto-long izloženosti—što implicira brze skokove pšenice na iznenađenja, ali teže održive ralije soje.
Zaključci za narednu nedelju
Nedelja se zatvorila sa pšenicom opterećenom obilnom ponudom, kukuruzom oslonjenim na snažnu potražnju i etanol, i sojom pod pritiskom politike i kineskog upravljanja tokovima. Sledeća faza zavisiće od jasnoće oko mandata biogoriva u SAD-u, razvoja vremenskih rizika u Južnoj Americi i logističkih izazova tokom zime.