„Medvedi“ preuzimaju kontrolu: Žitni kompleks beleži oštre gubitke na svim nivoima
Savršena oluja „medveđeg“ pozicioniranja fondova, povoljnih vremenskih prilika u SAD-u i rastuće ponude sa južne hemisfere srušila je cene na sva tri tržišta — pri čemu je pšenica zabeležila najveći rekordan rast špekulativnih kratkih pozicija.
Pšenica, kukuruz i soja zabeležili su velike nedeljne gubitke jer su investicioni fondovi (managed money) izlazili rekordnim tempom, početno stanje useva je podbacilo, sirova nafta je oštro pala, a ponuda iz Južne Amerike je nastavila da pritiska globalne vrednosti. Samo su izolovani rizici globalne ponude — stres useva u Francuskoj, kriza sa poleganjem u Kini i manja žetva u Australiji — pružili kakvu-takvu donju granicu.
Rekordna rasprodaja fondova daje ton Investicioni fondovi su pokrenuli najdramatičniju priču o cenama ove nedelje. Podaci CFTC-a pokazali su da su špekulanti dodali 39.165 ugovora na svoju neto kratku poziciju pšenice u Čikagu u samo jednoj nedelji — što je najveći „medveđi“ pomak od utorka do utorka u istoriji praćenja od 2006. godine — gurajući neto kratku poziciju na 57.871 ugovor do 2. juna. Fondovi za kukuruz su bili podjednako agresivni, sasekavši 90.422 ugovora iz svojih neto dugih pozicija u nedelji koja se završila 2. juna, svodeći ih na 115.082 ugovora — što je pomak od skoro 45% za dve nedelje. Špekulanti sa dugim pozicijama soje su se rešili 33.502 ugovora, pri čemu je neto duga pozicija pala na 156.050 ugovora. Likvidacija fondova bila je mehanička sila iza većeg dela ovonedeljnih gubitaka, a u nedostatku snažnog fundamentalnog katalizatora, rasprodaja se hranila sama sobom kod sve tri kulture.
Vremenske prilike u SAD postaju povoljne, uklanjajući premiju na rizik
Vremenske prognoze u SAD postale su odlučujuće povoljnije za useve tokom nedelje, uklanjajući jedan od ključnih oslonaca za rast cena. Sedmodnevna prognoza NOAA postepeno se promenila sa blago suvog vremena početkom nedelje na prikaz 1 do 2 inča padavina širom većeg dela centralnog i zapadnog Kukuruznog pojasa pred vikend, a prognoze su takođe najavile vlagu u Ravnicama i severnom delu Srednjeg zapada kroz dvonedeljni period. Očekivalo se da će temperature biti iznad normale, ali ne kritično. Poboljšanje prognoze potvrdilo je scenario za pad cene kukuruza i soje, jačajući narativ da je stres useva u ranoj sezoni bio podnošljiv i da se deficiti vlage u dubljim slojevima zemljišta rešavaju. Za pšenicu, kiša je smatrana korisnom za prolećne uslove posle žetve, ali nije učinila mnogo da nadoknadi pritisak žetve tvrde crvene ozime (HRW) pšenice koji je već u toku.
Ocene stanja useva razočarale, ali ne uspevaju da zadrže tržište
Početne ocene stanja useva za 2026. bile su ispod očekivanja, što je nakratko ograničilo gubitke početkom nedelje, ali na kraju nije uspelo da održi bilo kakav oporavak cena. Prva ocena kukuruza u sezoni pokazala je 67% useva u dobrom do odličnom stanju — što je pad od 2% u odnosu na pre godinu dana, 4% ispod petogodišnjeg proseka i trogodišnji minimum na skali Brugler500 (371). Ocene za soju bile su 66% dobro do odlično, što je trogodišnji minimum na skali Brugler500 (369) i ispod procene pre izveštaja od 68%. Najslabije ocene u pojedinačnim državama bile su koncentrisane u Ohaju, Indijani i Južnoj Dakoti. Iako su ispodprosečni početni uslovi pružili izvesnu podršku, brzo poboljšanje prognoze padavina značilo je da je tržište brzo zanemarilo stres useva kao privremen.
Kolaps sirove nafte snažno pogađa veze sa biogorivima Sirova nafta je oštro pala tokom druge polovine nedelje, dodajući mehanički pritisak na žitni kompleks. Gubici od 3,11 dolara po barelu u četvrtak i daljih 2,79 dolara u petak direktno su se preveli u čeoni vetar za kukuruz — koji se već mučio da održi bilo kakvu vezu sa energetskim tržištima — i ubrzali su rasprodaju sojinog ulja, koje je palo za 360 poena u julskom ugovoru tokom nedelje. Slabost sirove nafte potkopala je premiju za biogoriva koja je podržavala i vrednosti etanola iz kukuruza i sojino ulje, uklanjajući ključni sloj podrške sa strane potražnje u tehnički ranjivom trenutku za sva tri tržišta.
Ponuda iz Južne Amerike održava oštru globalnu konkurenciju
Ponuda iz Južne Amerike nastavila je da pritiska globalne vrednosti žitarica tokom cele nedelje. Kompanija StoneX zadržala je čvrstu procenu za brazilsku soju na 181,8 miliona tona, dok je rod kukuruza marginalno revidiran naniže, na 136,8 miliona tona. Berza žitarica u Buenos Ajresu procenila je argentinski rod kukuruza na 64 miliona tona — znatno iznad USDA procene od 59 miliona tona — sa završenom žetvom od 40,6%. Žetva soje u Argentini bila je završena 91,7%, a proizvodnja je procenjena na 50,1 milion tona. Izvoz brazilskog kukuruza u maju dostigao je 250.449 tona, što je znatno iznad 38.928 tona izvezenih u maju 2025. godine, dok je izvoz soje iznosio 14,825 miliona tona naspram 14,099 miliona tona pre godinu dana. Obim i tempo ponude sa južne hemisfere koja pogađa izvozne kanale ojačali su globalnu cenovnu konkurenciju i nisu ponudili nikakvo kratkoročno olakšanje za američke izvozne (FOB) vrednosti.
Rusija se širi, izvozna konkurentnost SAD opada Izgledi za izvoz ruske pšenice nastavili su da se šire, dodajući uporan „medveđi“ pritisak na kompleks pšenice. IKAR je povećao svoju procenu proizvodnje pšenice u Rusiji za 2026. godinu na 91,5 miliona tona — što je rast od 1,5 miliona tona u odnosu na prethodnu brojku — i procenio izvoz za 2026/27 na 47,5 miliona tona. SovEcon je takođe povećao izvozni potencijal Rusije tokom nedelje. U međuvremenu, USDA podaci o izvoznoj prodaji za poslednju nedelju tržišne 2025/26. godine pokazali su neto otkazivanja od 642.239 tona pšenice starog roda, pri čemu je prebacivanje na novi rod činilo veći deo od 838.507 tona zabeleženih u prodaji za 2026/27. Ugovaranja novog roda pšenice sada su za 26,44% niža u odnosu na istu nedelju prošle godine — što je strukturni problem koji odražava upornu nekonkurentnost američkih cena u odnosu na ponude iz Rusije, EU i crnomorskog regiona.
Rizici globalne ponude tinjaju, ali ne mogu da preokrenu trend
Uslovi za ponudu evropske pšenice su se dodatno pogoršali, iako ih je tržište u početku odbacilo kao manji protivteg obilnim globalnim zalihama. FranceAgriMer je izvestio da se francuska meka pšenica nalazi na 76% u dobrom do odličnom stanju, što je pad od 2% na nedeljnom nivou, dok je durum pšenica pala za 6% na 65%. Izvoz meke pšenice iz EU u periodu od 1. jula do 31. maja iznosio je ukupno 21,47 miliona tona, što je porast od 1,2 miliona tona u odnosu na prethodnu godinu. Kina je priznala značajna oštećenja usled poleganja useva u provinciji Henan — svom najvećem regionu za uzgoj pšenice. Ukrajinska državna železnica predložila je povećanje vozarina za 45% zbog ruskih napada i velikih dugova. Maroko je najavio planove da suspenduje uvozne carine na meku crvenu ozimu pšenicu (SRW) kako bi obnovio domaće zalihe. Australijska vlada je takođe procenila da će njen predstojeći rod pšenice biti najmanji u poslednje tri godine, za 9 miliona tona manji u odnosu na prošlu godinu i 8 miliona tona ispod petogodišnjeg proseka. Ovi poremećaji u ponudi na globalnim marginama su stvarni, ali su bili nedovoljni u trenutnom okruženju da preokrenu rasprodaju pokrenutu od strane fondova i makroekonomskih faktora.
Sojino ulje skače, a zatim gubi sve dobitke
Potražnja za sojinim uljem i biogorivima pružila je najjasniji signal za rast cena ove nedelje pre nego što je sirova nafta izbrisala tu premiju. Novi ugovorni maksimum za julsko sojino ulje postignut je početkom nedelje, podržan neprijateljstvima na Bliskom istoku — Iran je sredinom nedelje napao aerodrom u Kuvajtu — kao i podacima EIA koji pokazuju da je količina sojinog ulja korišćenog za biogoriva u martu porasla za 21,2%, pri čemu su krediti za obnovljiva goriva dostigli rekordni nivo. Aprilski izveštaj USDA o preradi bio je iznad očekivanja sa 218,5 miliona bušela naspram procenjenih 214,7 miliona, a zalihe sojinog ulja od 2,443 milijarde funti su takođe nadmašile procene. Međutim, naknadna rasprodaja sirove nafte oštro je poništila ove dobitke, pri čemu je julsko sojino ulje izgubilo 360 poena tokom nedelje. Premija od prerade u poređenju sa istorijskim normama ostaje strukturno netaknuta, ali će pravac cena nafte biti odlučujući faktor za sojino ulje u narednim nedeljama.
Kineska retorika podiže sentiment, ali konkretni podaci je ne prate
Neizvesnost u vezi sa Kinom ostala je teret, ali je donela jedan konstruktivan naslov. Sekretar USDA Vejden izjavio je da očekuje da će Kina ispoštovati svoju obavezu o kupovini 25 miliona tona američke soje ove godine i napomenuo da su narudžbine već postavljene. Međutim, podaci USDA o izvoznoj prodaji nisu pokazali prodaju novog roda Kini, sa samo 317.000 tona ugovorenih za 2026/27 prema nepoznatim destinacijama. Južna Koreja je bila aktivna na tenderima za kukuruz, kupivši sredinom nedelje procenjenih 120.000–136.000 tona, a USDA je potvrdio privatnu prodaju od 136.000 tona kukuruza Južnoj Koreji i 115.000 tona Kolumbiji za isporuku u 2026/27. Ove kupovine predstavljaju rutinsko poslovanje i bile su nedovoljne da promene širi „medveđi“ narativ o potražnji. Verovatnoća od 80% za pojavu fenomena El Ninjo od juna do avgusta — istorijski povezana sa natprosečnim prinosima u SAD-u — dodala je još jedan sloj makroekonomskog pritiska na stranu potražnje.