Nedelja kada je USDA šokirao svet: Promašaj u proizvodnji od 186 miliona bušela, limit-up u Kanzas Sitiju i samit u Pekingu koji nije doneo ništa
Izveštaj o proizvodnji useva (Crop Production) od utorka doneo je jedan od najvećih promašaja u proceni proizvodnje HRW pšenice u novijoj istoriji, ali je do petka tržište vratilo većinu dobitaka — jer predsedničko obećanje o prodaji soje Kini u vrednosti od „milijarde dolara”, bez ijednog potpisanog kupoprodajnog naloga, vredi tačno onoliko na koliko ga je trgovina i procenila: ništa.
Nedelja od 11. do 15. maja ostaće upamćena pre svega po dva događaja koja su vukla u potpuno suprotnim smerovima: utorkovom izveštaju USDA o proizvodnji useva, koji je zapanjio trgovce cifrom ukupne proizvodnje pšenice za 186 miliona bušela ispod konsenzusa i poslao KC HRW pšenicu na dnevni limit rasta, i samitu Tramp–Si u Pekingu, koji je stvorio maksimalnu diplomatsku buku uz minimalne poljoprivredne obaveze. Do zatvaranja u petak, pšenica je predala većinu dobitaka od utorka, soja je završila nedelju sa julskim fjučersom u padu za 31 cent, dok je kukuruz — uhvaćen između medveđeg (bearish) WASDE izveštaja i istorijskog zatvaranja spekulativnih dugih pozicija — završio u padu na svim berzama. Neto presuda ove nedelje jeste da je stvarni šok u snabdevanju američkom HRW pšenicom potvrđen i ponovo uračunat u cenu, dok je džoker kineske tražnje ostao upravo to — džoker.
Šok od strane USDA u utorak: Događaj koji je definisao nedelju i najvažniji izveštaj sezone
Nijedan pojedinačni događaj ove nedelje — a verovatno ni ove marketinške godine — nije bio ni blizu uticaja koji je na tržište imalo dvostruko saopštenje USDA u utorak. Izveštaj Crop Production procenio je ukupnu proizvodnju pšenice na 1,561 milijardu bušela (bbu), što je 186 miliona bušela ispod prosečne procene tržišta, pri čemu je HRW procenjena na 514,8 miliona bušela, SRW na 300,9 miliona bušela, a bela ozima na 231,8 miliona bušela.
Kanzas Siti (KC) HRW pšenica je za nekoliko minuta dostigla dnevni limit rasta od 45 centi, čikaški (CBOT) SRW je porastao za 32 do 42 centi, dok je Minesota (MPLS) jara pšenica skočila za 30 do 40 1/2 centi — što predstavlja istovremeni limit-up i kretanje blizu limita na dve berze tokom iste sesije. Majski WASDE izveštaj je dodao nove slojeve: krajnje zalihe stare pšenice u SAD pale su za 3 miliona bušela na 935 miliona, dok su zalihe novog roda 2026/27. postavljene na 762 miliona bušela naspram konsenzusa od 845 miliona — promašaj od 83 miliona bušela izazvan šokom u proizvodnji. Svetske zalihe starog roda pale su za 3,91 milion metričkih tona (MT) na 279,21 milion MT, dok su zalihe novog roda inicijalizovane na 275,04 miliona MT.
Istovremeno, stanje ozime pšenice palo je za 3 procentna poena na 28% u kategoriji dobro/odlično, dok je indeks Brugler500 pao za 9 poena na 277 — države sa HRW pšenicom u proseku su imale Bruglerov indeks od 227, što je najniže za ovu specifičnu nedelju najmanje od 2000. godine. Države sa SRW pšenicom imale su prosek od 358, najniži od 2019. godine. Usevi su bili 61% u fazi klasanja — 16 procentnih poena ispred normale — što signalizira da je suša ubrzala razvoj i skratila kritični prozor za nalivanje zrna.
Tura kvaliteta pšenice u Kanzasu: Terenska potvrda brojki USDA
Godišnja tura procene kvaliteta HRW pšenice u Kanzasu trajala je od srede do četvrtka i donela dva uzastopna merenja ispod proseka, što je šokantnoj proceni USDA dalo snažan kredibilitet na terenu. Prvi dan, koji je pokrivao severni Kanzas, doneo je prosek od 38,3 bušela po akru (bpa) — što je najniže merenje prvog dana od 2023. i daleko ispod prošlogodišnjih 50,5 bpa. Drugi dan, koji je pokrivao centralni i jugozapadni Kanzas — epicentar suše — iznosio je 39,3 bpa, takođe najniže od 2023. u poređenju sa prošlogodišnjih 53,3 bpa.
Konačni kompozitni prosek ture od 38,9 bpa — drugi najniži od 2018. godine — dao je procenu ukupne proizvodnje od 218 miliona bušela, što se u suštini poklapa sa 214 miliona bušela koliko je procenio USDA. Gotovo savršeno poklapanje između ture i procene USDA bilo je najvažniji razvoj događaja za pšenicu nakon utorka: uklonilo je ključni izvor neizvesnosti sa gornje strane potvrđujući da je cifra o proizvodnji utemeljena na dokumentovanim terenskim uslovima, a ne na grešci u modelovanju. Međutim, to je takođe značilo da tržište nakon utorka više nije imalo nikakvo dodatno bikovsko (bullish) iznenađenje koje bi moglo da apsorbuje — a kasnija prodaja od srede do petka odražavala je tu iscrpljenost.
Samit Tramp–Si u Pekingu: Maksimalna buka, minimalne obaveze
Sastanak Trampa i Sija u Pekingu bio je najiščekivaniji neplanirani događaj ove nedelje, i konstantno je razočaravao zahteve tržišta za konkretnim detaljima. Tokom sesije u sredu, soja je zabeležila rast od 2 1/4 centa usled optimizma pre samita. U četvrtak ujutru usledio je ishod: sekretar Besent je izjavio da je „oko soje sve rešeno” — fraza koju je tržište odmah tretiralo kao neobavezujući diplomatski rečnik, što je pokrenulo rasprodaju soje od 20 do 40 3/4 centi.
Podaci o izvoznoj prodaji od četvrtka dodatno su pojačali skepticizam: prodaja starog roda soje za nedelju završenu 7. maja iznosila je svega 102.059 MT — što je najniži nivo u marketinškoj godini — pri čemu je Kina rezervisala samo 66.000 MT koji su preusmereni sa nepoznatih destinacija, a nije se radilo o novim poslovima. U petak ujutru, predsednik Tramp je izjavio da će Kina kupiti „milijarde dolara” soje — podjednako neodređena formulacija koja je pružila minimalnu podršku, pa je soja u petak zatvorena u padu za 13 1/4 centi. Jedini konkretan pozitivan podatak sa samita bila je hitna izvozna prodaja (flash sale) koju je USDA objavio u četvrtak od 252.000 MT soje nepoznatim destinacijama — 120.000 MT starog roda i 132.000 MT novog roda — što je tržište okvirno pripisalo kineskoj kupovini. Bez potvrđenih tokova kineskih kupovina u nedeljnim podacima o izvozu, tržište je odbilo da prida trajnu vrednost Besentovoj izjavi ili Trampovoj predsedničkoj podršci.
Argentina i Brazil: Kolaps pšenice, kukuruz revidiran naviše — priča o dva useva
Dva glavna razvoja na strani ponude u Južnoj Americi kretala su se u suprotnim smerovima tokom ove nedelje. Berza žitarica u Rosariju procenila je rod pšenice u Argentini za 2026/27. na samo 18–19 miliona metričkih tona (MT) — što je kolaps u odnosu na 29,5 miliona MT iz prethodne godine, pod uticajem ograničenog pristupa đubrivima i sušnih uslova koji pogađaju površine i rani razvoj useva. Berza žitarica u Buenos Ajresu ponudila je nešto manje sumornu procenu od 21,3 miliona MT, ali obe cifre predstavljaju gubitak od preko 8 do 10 miliona MT argentinske pšenice — što je globalno značajno smanjenje ponude sa južne hemisfere koje dodaje snažnu bikovsku strukturnu osnovu tržištu pšenice pred ulazak u sezonu 2026/27.
Za kukuruz je važila suprotna dinamika: Rosario je podigao procenu argentinskog kukuruza za 1 milion MT na 68 miliona MT, što je doprinelo medveđoj slici ponude južnoameričkog kukuruza. Četvrtkov ažurirani izveštaj agencije CONAB podigao je ukupnu proizvodnju kukuruza u Brazilu za 0,6 miliona MT na 140.17 miliona MT — što je mešovit ishod gde je prvi rod porastao za 0,49 miliona MT, a severni treći rod dobio 0,77 miliona MT, dok je kritični drugi rod (safrinha) smanjen za 0,66 miliona MT, što potvrđuje da su topli i suvi uslovi tokom polinacije (oprašivanja) ugradili stvarne gubitke prinosa u ciklus drugog roda.
WASDE izveštaj za kukuruz i pozicioniranje fondova: Najviše medveđa kombinacija ove nedelje
Utorkov WASDE doneo je neto medveđi ishod za kukuruz: krajnje zalihe starog roda u SAD revidirane su naviše za 15 miliona bušela na 2,142 milijarde bušela (bbu) kroz smanjenje potrošnje za etanol od 15 miliona bušela, dok je prvi bilans za SAD za 2026/27. pokazao krajnje zalihe od 1,957 milijardi bušela — malo iznad prosečne procene tržišta od 1,942 milijarde — uz proizvodnju od 15,995 milijardi bušela i prinos od 183 bpa. USDA je podigao rod kukuruza u Brazilu za 3 miliona MT na 135 miliona MT, a u Argentini za 7 miliona MT na 59 miliona MT — što su korekcije naviše iznad tadašnjih procena privatnih analitičara.
Naspram ove slike obilne ponude, podaci CFTC-a objavljeni u petak potvrdili su da su fondovi (managed money) ušli u nedelju sa rekordno visokom neto dugom pozicijom od 343.925 ugovora u fjučersima i opcijama na kukuruz — izgrađenom na 79.822 ugovora nove kupovine u periodu od 28. aprila do 5. maja — i smanjili tu poziciju za 44.442 ugovora u nedelji koja se završila 12. maja. Kombinacija medveđeg WASDE-a, velike pozicije za zatvaranje i razočaravajućeg ishoda samita u Pekingu — nedeljna izvozna prodaja kukuruza iznosila je svega 684.786 MT, što je drugi najniži nivo u marketinškoj godini i pad od 59,2% na godišnjem nivou — proizvela je neto nedeljni pad od 15 1/2 centi za julski kukuruz, koji je nedelju završio na 4,63 dolara. Zakon o celogodišnjoj prodaji goriva E15 koji je u sredu prošao Predstavnički dom jedini je strukturni pozitivan podatak za tražnju za kukuruzom, iako je njegovo usvajanje u Senatu neizvesno.
WASDE izveštaj za soju: Zategnutiji od očekivanog, ali tržište nije moglo da zadrži dobitke
Utorkov WASDE izveštaj doneo je stvarno bikovsko iznenađenje za soju. Prenesene zalihe starog roda revidirane su naniže za 10 miliona bušela na 340 miliona bušela — što je zategnutiji ishod od očekivanog stabilnog stanja — kroz povećanje domaće prerada od 20 miliona bušela koje je neutralisalo smanjenje izvoza od 10 miliona bušela. Krajnje zalihe novog roda 2026/27. u SAD iznosile su 310 miliona bušela naspram konsenzusa od 366 miliona bušela, što je bliže donjoj granici raspona analitičara (308–479 miliona bušela). Početna cifra proizvodnje bila je 4,435 milijardi bušela uz prinos od 53 bpa.
Rezultat je bio skok u utorak od 11 do 17 centi koji je doveo julsku soju na 12,27 1/4 dolara. Međutim, od tog vrhunca u utorak, soja je padala u svakoj narednoj sesiji: sreda je bila neznatno viša na 12,29 dolara, četvrtak je kolabirao za 36 1/2 centi na 11,92 1/2 dolara zbog razočaranja u Pekingu, a petak je zatvoren u daljem padu za 13 1/4 centi na 11,76 1/2 dolara. Aprilska prerada NOPA od 211,86 miliona bušela — što je rekord za april sa 11,37% iznad prethodne godine, ali 2,17 miliona bušela ispod procene od 214,03 miliona — dodala je sekundarni pritisak. Julska soja završila je nedelju u padu za 31 cent, a novembarska u padu za 18 3/4 centi — što je oštar preokret u odnosu na ono što bi sam WASDE izveštaj nagoveštavao.
Postavka u ponedeljak i CFTC pozicioniranje: Nedelja je počela optimistično
Sesija u ponedeljak ponudila je konstruktivan početak nedelje za sve tri kulture, pri čemu je pozicioniranje pre WASDE-a bilo vidljivo i u kretanju cena i u podacima CFTC-a. Kukuruz je zabeležio rast od 3 do 4 3/4 centi, pri čemu su fondovi držali neto dugu poziciju od 343.925 ugovora — najveću u CFTC bazi podataka — dok su komercijalni učesnici proširili svoju neto kratku poziciju za 108.804 ugovora na 663.170 ugovora, signalizirajući istorijsku divergenciju između spekulativnog i komercijalnog pozicioniranja.
Soja je na početku ponedeljka porasla za 8 do 15 centi sa neto dugom pozicijom fondova od 221.617 ugovora, dok su spekulanti na sojinom ulju proširili svoj rekord na 169.142 ugovora. Kineski uvoz soje u aprilu od 8,48 miliona MT — što je povećanje od 40% na godišnjem nivou — pružio je opipljiv signal tražnje pred WASDE. Kod pšenice, fondovi su se vratili na neto kratku poziciju od 9.903 ugovora na čikaškoj berzi (CBOT), dok su na berzi u Kanzasu (KC) špekulanti držali neto dugu poziciju od 37.869 ugovora — struktura pozicija koja je pripremila teren za pokrivanje kratkih pozicija (short-covering) u Kanzasu nakon kretanja na limitu u utorak. Do petka, ažurirani podaci CFTC-a potvrdili su da su fondovi na čikaškoj pšenici ponovo izgradili neto kratku poziciju od 19.023 ugovora (povećanje kratkih pozicija za 9.120), dok su duge pozicije na kukuruzu smanjene za 44.442 ugovora na 299.483, a duge pozicije na soji pale za 6.802 ugovora na 214.815.
Izvozna tražnja: Pšenica rezervisana, kukuruz i soja se muče
Nedeljni podaci o izvozu prikazali su različitu sliku za ove tri kulture. Obaveze za pšenicu ušle su u nedelju na 24,94 miliona MT — što je 102% procene USDA i blizu prosečnog tempa od 103% — pri čemu je izveštaj u četvrtak dodao 133.485 MT prodaje starog roda pšenice (Indonezija 70.000 MT, Filipini 56.000 MT) i 221.143 MT novog roda — što je druga najveća ukupna vrednost novog roda u marketinškoj godini, gde je Meksiko uzeo 79.200 MT, a Filipini 66.500 MT.
Obaveze za kukuruz od 77,748 miliona MT ostaju 25% iznad nivoa iz prethodne godine, ali ovonedeljna cifra prodaje starog roda od 684.786 MT bila je druga najniža u marketinškoj godini, što je pad od 59,2% na godišnjem nivou, ističući kako visoke cene i konkurencija iz Argentine nagrizaju nedeljnu tražnju. Prodaja starog roda soje od 102.059 MT bila je najniža u marketinškoj godini — ukupne obaveze ostaju 18% ispod prošlogodišnjih, a isporuke 23% ispod, bez vidljivog održivog poboljšanja dok Kina uglavnom ostaje odsutna sa američkog tržišta. Hitna izvozna prodaja u četvrtak od 252.000 MT nepoznatim destinacijama pružila je jedini konkretan signal tražnje za soju ove nedelje.